Phát hành trái phiếu lãi suất 10% để trả nợ và bổ sung vốn lưu động
Ngày 25/11/2025, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã chính thức chấp thuận cho Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam (mã chứng khoán: BAF) thực hiện chào bán trái phiếu ra công chúng. Theo phương án đã được thông qua, BaF Việt Nam sẽ phát hành 10 triệu trái phiếu với mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu, tổng giá trị huy động là 1.000 tỷ đồng.
Đây là loại hình trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản bảo đảm. Kỳ hạn trái phiếu là 36 tháng với mức lãi suất cố định được áp dụng là 10%/năm, kỳ trả lãi định kỳ 6 tháng một lần. Thời gian phát hành dự kiến diễn ra trong quý IV/2025 hoặc quý I/2026 ngay sau khi hoàn tất các thủ tục pháp lý.
Về kế hoạch sử dụng vốn, BaF Việt Nam dự kiến phân bổ 670 tỷ đồng để bổ sung nguồn vốn phục vụ hoạt động kinh doanh và sản xuất chăn nuôi heo. Số tiền còn lại là 330 tỷ đồng sẽ được dùng để thanh toán nợ gốc các hợp đồng vay đến hạn. Thời gian giải ngân dự kiến tập trung trong hai quý đầu năm 2026.
Việc huy động vốn diễn ra trong giai đoạn áp lực nợ vay của doanh nghiệp đang gia tăng nhanh chóng. Tính đến cuối quý III/2025, tổng nợ vay ngắn hạn và dài hạn của BaF Việt Nam đã lên tới 3.506,6 tỷ đồng, tăng 36% (tương ứng tăng hơn 927 tỷ đồng) so với đầu năm. Tỷ lệ nợ vay hiện chiếm tới 81,5% tổng vốn chủ sở hữu, đặt ra yêu cầu cấp thiết về việc đảm bảo thanh khoản và cơ cấu lại các khoản nợ.
Lợi nhuận tăng trưởng nhưng dòng tiền kinh doanh âm sâu
Bức tranh tài chính 9 tháng đầu năm 2025 của BaF Việt Nam ghi nhận sự trái chiều giữa lợi nhuận kế toán và dòng tiền thực tế. Lũy kế 3 quý đầu năm, doanh nghiệp đạt doanh thu 3.646,71 tỷ đồng, giảm 7,1% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại ghi nhận mức tăng trưởng 70,2%, đạt 365,34 tỷ đồng. So với kế hoạch năm 2025 (doanh thu hơn 5.600 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hơn 638 tỷ đồng), công ty mới hoàn thành được 57,2% chỉ tiêu lợi nhuận sau 9 tháng.
Điểm đáng lo ngại nhất trong báo cáo tài chính nằm ở chất lượng dòng tiền. Trong 9 tháng đầu năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của BaF Việt Nam ghi nhận mức âm 566,1 tỷ đồng, xấu hơn nhiều so với mức âm 358,9 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước. Theo dữ liệu thống kê, đây là mức thâm hụt dòng tiền kinh doanh lớn nhất của doanh nghiệp kể từ năm 2019 đến nay. Trước đó, công ty đã trải qua chuỗi 3 năm liên tiếp dòng tiền âm: năm 2022 âm 269,4 tỷ đồng, năm 2023 âm 419,7 tỷ đồng và năm 2024 âm gần 292 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, dòng tiền đầu tư trong kỳ cũng ghi nhận mức âm lớn tới 1.296,5 tỷ đồng do hoạt động mở rộng trang trại. Để bù đắp sự thiếu hụt này, doanh nghiệp buộc phải dựa vào dòng tiền tài chính (dương 1.856,5 tỷ đồng), chủ yếu đến từ việc tăng cường đi vay và phát hành thêm cổ phiếu. Việc liên tục duy trì dòng tiền kinh doanh âm kéo dài tạo áp lực lớn lên cấu trúc tài chính, buộc doanh nghiệp phải liên tục huy động vốn mới để duy trì hoạt động và trả nợ cũ.
