Thị trường giằng co, thanh khoản sụt giảm
Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua một tuần giao dịch nhiều biến động trong giai đoạn chuyển giao quý. Kết thúc tuần giao dịch ngày 3/10/2025, chỉ số VN-Index đóng cửa ở mức 1.645,82 điểm, ghi nhận mức giảm 0,90% so với tuần trước đó. Chỉ số vẫn duy trì được trên vùng hỗ trợ tâm lý 1.600 điểm.
Diễn biến đáng chú ý trong tuần là sự phân hóa rõ rệt của dòng tiền. Lực cầu chủ yếu tập trung vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi áp lực bán lại đè nặng lên các nhóm đã tăng trưởng mạnh thời gian qua như bất động sản và đầu tư công. Giao dịch của khối ngoại là một điểm trừ lớn khi họ tiếp tục bán ròng mạnh với tổng giá trị lên đến hơn 7.200 tỷ đồng trên toàn thị trường. Tình trạng "xanh vỏ đỏ lòng" tiếp diễn, khi chỉ số được neo giữ bởi một vài cổ phiếu trụ, đặc biệt là VIC. Tính riêng cổ phiếu này đã đóng góp hơn 12 điểm vào VN-Index trong tuần. Nếu loại bỏ tác động của VIC và một số mã như VRE, GEE, LPB, chỉ số có thể đã lùi về vùng 1.620-1.630 điểm.
Thanh khoản thị trường tiếp tục xu hướng sụt giảm và duy trì dưới mức trung bình 20 phiên, phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư. Hầu hết các nhà đầu tư đang trong trạng thái quan sát, chờ đợi những thông tin mới, đặc biệt là quyết định phân loại thị trường của FTSE Russell và mùa công bố kết quả kinh doanh quý 3 sắp tới. Các số liệu vĩ mô tháng 9 vừa được Tổng cục Thống kê công bố cũng cho thấy những tín hiệu đa chiều, chưa đủ sức tạo ra cú hích cho thị trường.
Kỳ vọng nâng hạng và những kịch bản sắp tới
Theo nhận định từ các chuyên gia phân tích, xu hướng của VN-Index trong những phiên đầu tuần sẽ tiếp tục đi ngang trong biên độ hẹp cho đến trước thời điểm FTSE Russell công bố quyết định vào rạng sáng ngày 8/10 (giờ Việt Nam). Các cổ phiếu thuộc nhóm Vingroup (VIC, VHM, VRE) có thể vẫn đóng vai trò giữ nhịp cho chỉ số.
Ông Nguyễn Tấn Phong, chuyên gia phân tích tại Chứng khoán Pinetree, đánh giá khả năng thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng là khá cao. Tuy nhiên, kể cả khi kịch bản tích cực này xảy ra, đây không phải là yếu tố duy nhất quyết định đà tăng của thị trường. VN-Index chỉ có thể bứt phá và vượt đỉnh một cách bền vững khi có sự quay trở lại mạnh mẽ của dòng tiền, đặc biệt là ở nhóm cổ phiếu ngân hàng và sau đó lan tỏa ra các ngành khác. Nếu không, thị trường vẫn có thể đối mặt với một nhịp điều chỉnh "bán theo tin tức" (sell on news) cho đến khi các doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý 3. Ngược lại, trong trường hợp Việt Nam chưa được nâng hạng, đây sẽ là một thông tin tiêu cực và có thể khiến thị trường bước vào một nhịp điều chỉnh trung hạn.
Một yếu tố rủi ro khác cần được xem xét là việc khối ngoại liên tục bán ròng. Dòng vốn này đang có xu hướng dịch chuyển sang các thị trường khác trong khu vực, điển hình là Trung Quốc. Cùng với đó, áp lực tỷ giá USD/VND vẫn đang hiện hữu và có thể tác động đến xu hướng dòng vốn ngoại trong thời gian tới.
Các công ty chứng khoán như VCBS và SHS cùng đưa ra khuyến nghị chung cho nhà đầu tư. Trong giai đoạn này, việc ưu tiên quản trị rủi ro danh mục nên được đặt lên hàng đầu. Nhà đầu tư nên duy trì một tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý, bám sát các diễn biến của thị trường. Việc giải ngân mới nên được cân nhắc một cách thận trọng, có thể thăm dò đối với các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, thuộc các ngành có triển vọng tăng trưởng và đang giữ vững được vùng hỗ trợ kỹ thuật. Thị trường cần một cú hích đủ lớn về thanh khoản để có thể thoát khỏi giai đoạn tích lũy kéo dài hơn một tháng qua.
