Báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2025 của CTCP Đầu tư Phát triển Nhà và Đô thị Vinahud (UPCoM: VHD) cho thấy một bức tranh vừa có tín hiệu cải thiện, vừa chất chứa nhiều bất ổn. Doanh thu tiếp tục sụt giảm nghiêm trọng, song công ty đã cắt giảm đáng kể chi phí tài chính, giúp mức lỗ ròng thu hẹp hơn một nửa so với cùng kỳ.
Cụ thể, doanh thu thuần quý III/2025 của công ty chỉ đạt 7,6 tỷ đồng, giảm tới 85% so với cùng kỳ 2024, phản ánh sự chững lại của hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Tuy nhiên, chi phí tài chính giảm mạnh 62%, chủ yếu nhờ chi phí lãi vay hạ từ 44,6 tỷ xuống còn 21,9 tỷ đồng. Nhờ đó, Vinahud ghi nhận lỗ sau thuế 22,37 tỷ đồng, mức thấp nhất trong 10 quý gần đây, cải thiện đáng kể so với khoản lỗ 51,23 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, công ty ghi nhận doanh thu 29,6 tỷ đồng (giảm 83%) và lỗ sau thuế gần 80 tỷ đồng, chỉ bằng một nửa mức lỗ cùng kỳ 2024.
Dù vậy, với lỗ lũy kế gần 370 tỷ đồng gần như "xóa sổ" toàn bộ vốn góp 380 tỷ, Vinahud vẫn đang trong tình trạng tài chính mong manh.
Điểm sáng hiếm hoi trong báo cáo là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh bất ngờ dương 172,4 tỷ đồng, đảo chiều mạnh so với mức âm 277 tỷ đồng năm trước. Tuy nhiên, dòng tiền này không đến từ lợi nhuận, mà từ việc tăng mạnh các khoản phải trả, cho thấy công ty đang chiếm dụng vốn của đối tác và nhà cung cấp.
Cùng với đó, Vinahud thu hồi tới 672 tỷ đồng từ các khoản cho vay, giúp dòng tiền đầu tư dương hơn 342 tỷ đồng. Nguồn tiền này phần lớn được dùng để trả nợ vay ngân hàng (hơn 1.800 tỷ đồng), khiến dòng tiền tài chính âm 511 tỷ đồng.
Đại hội cổ đông Vinahud năm 2025.
Tính đến 30/9/2025, tổng tài sản của Vinahud đạt 3.445 tỷ đồng, giảm 17% so với đầu năm. Nợ phải trả chiếm tới 99,7% tổng nguồn vốn. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu chỉ còn hơn 10 tỷ đồng, giảm 88% do lỗ lũy kế kéo dài.
Trong nỗ lực tái cấu trúc, công ty đã thoái vốn khỏi Công ty TNHH Mê Linh Thịnh Vượng, thu về 1.080 tỷ đồng và dùng nguồn này tất toán khoản vay 760 tỷ đồng tại ngân hàng. Tuy nhiên, giao dịch này vẫn bị kiểm toán đưa ra ý kiến ngoại trừ, do thiếu bằng chứng xác thực về khoản lãi chuyển nhượng.
Không dừng lại ở đó, Vinahud đang tiếp tục kế hoạch thoái vốn tại Công ty TNHH Đầu tư và Xây dựng Friends và CTCP Đầu tư Xây dựng Xuân Phú Hải – đơn vị chủ đầu tư dự án Grand Mercure Quảng Nam nhằm thu hồi vốn, giảm gánh nặng tài chính và cải thiện dòng tiền.
Dù có những nỗ lực đáng ghi nhận, Vinahud vẫn đối mặt với thách thức lớn: hoạt động kinh doanh sa sút, dòng tiền thiếu bền vững, và rủi ro mất thanh khoản hiện hữu.
Việc chậm nộp báo cáo tài chính bán niên vừa khiến cổ phiếu VHD bị đưa vào diện hạn chế giao dịch từ ngày 27/10/2025, chỉ được giao dịch vào thứ sáu hàng tuần.
Trên thị trường, cổ phiếu VHD hiện quanh mức 4.700 đồng, mất tới 64% giá trị từ đầu năm và giảm hơn 90% so với đỉnh cuối 2021.
Mười quý thua lỗ liên tiếp là con số không dễ vượt qua. Tuy nhiên, việc giảm mạnh chi phí lãi vay và chủ động cơ cấu lại danh mục đầu tư cho thấy Vinahud vẫn đang nỗ lực "cắt lỗ" để tồn tại.
