Sabeco (SAB): FPTS dự báo lợi nhuận 2025 tăng trưởng gần 7% lên 4.790 tỷ, đối mặt thách thức từ giá nhôm tăng cao

Thị trường chứng khoán phiên 9/4 chứng kiến áp lực bán lan rộng, tuy nhiên, cổ phiếu SAB của Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco, HOSE: SAB) lại bất ngờ "ngược dòng" khi đóng cửa tăng 3,52% lên mức 44.100 đồng/cổ phiếu. 

FPTS: Doanh thu và lợi nhuận 2025 tiếp tục tăng trưởng

Trong báo cáo phân tích mới đây, Chứng khoán FPT (FPTS) đã đưa ra những dự phóng khá lạc quan về kết quả kinh doanh của Sabeco trong năm 2025. Cụ thể, FPTS dự báo doanh thu thuần của Sabeco có thể đạt 33.625 tỷ đồng, tăng trưởng 5,5% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế (LNST) được kỳ vọng đạt 4.790 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 6,6%.

Động lực tăng trưởng chính vẫn đến từ mảng bia cốt lõi, dự kiến đóng góp 29.627 tỷ đồng doanh thu (chiếm 88% tổng doanh thu), tăng 5,5%. Sản lượng tiêu thụ bia năm 2025 được FPTS dự phóng đạt 1,57 tỷ lít, cũng tăng 5,5% so với năm trước, dù tốc độ này vẫn thấp hơn mức tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) giai đoạn hoàng kim 2015-2019 (7,6%/năm). Đà phục hồi này được hỗ trợ bởi kỳ vọng sức mua người tiêu dùng cải thiện nhờ tình hình kinh tế vĩ mô ổn định hơn.

Về thị phần, FPTS cho rằng Sabeco có thể duy trì ổn định trong năm 2025, một phần nhờ xu hướng người tiêu dùng dịch chuyển sang các sản phẩm có giá cả phải chăng hơn trong bối cảnh tâm lý chi tiêu còn thận trọng.

Biên lợi nhuận cải thiện nhẹ nhờ giá malt giảm, nhưng giá nhôm là thách thức

FPTS cũng kỳ vọng biên lợi nhuận gộp mảng bia của Sabeco sẽ cải thiện nhẹ, tăng 0,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ, đạt 33,9%. Yếu tố chính là chi phí nguyên liệu đầu vào quan trọng - malt - dự kiến giảm và sẽ phản ánh vào giá vốn từ quý II/2025.

Trước đó, lãnh đạo Sabeco cho biết lượng hàng tồn kho malt giá cao đã được tiêu thụ hết trong quý I/2025 và công ty đã chốt được giá malt đầu vào cho cả năm 2025 ở vùng giá thấp từ cuối năm 2024. FPTS dự phóng chi phí malt đầu vào năm 2025 của Sabeco sẽ giảm 4,4% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, chi phí nhôm (nguyên liệu chính sản xuất vỏ lon) lại là một yếu tố rủi ro. Sabeco cho biết sẽ linh hoạt hơn bằng cách chốt hợp đồng nhôm với thời hạn ngắn hơn (thay vì 6-12 tháng như thường lệ) để ứng phó với biến động giá. FPTS dự báo giá nhôm toàn cầu năm 2025 có thể tăng 8,5%, kéo theo chi phí vỏ lon nhôm đầu vào của Sabeco tăng khoảng 7,5%. Điều này có thể ảnh hưởng phần nào đến biên lợi nhuận chung.

Kế hoạch thận trọng từ Sabeco và tầm nhìn dài hạn

Về phía Sabeco, công ty cũng đã trình ĐHĐCĐ kế hoạch kinh doanh năm 2025. Đáng chú ý, mục tiêu doanh thu thuần (đã trừ thuế TTĐB và các khoản giảm trừ) lại được đặt ở mức 31.641 tỷ đồng, tức giảm 1% so với thực hiện 2024 (con số này khác với dự phóng tăng của FPTS). Tuy nhiên, mục tiêu LNST lại khá tương đồng với dự báo của FPTS, đạt 4.835 tỷ đồng, tăng 8% so với năm trước. (Mục tiêu doanh thu bao gồm Thuế TTĐB sau khi trừ khấu trừ là 44.819 tỷ đồng, tăng 9%).

Dù vậy, Sabeco vẫn nhìn nhận nhiều cơ hội "vàng" cho ngành bia Việt Nam trong năm 2025 và các năm tới, bao gồm: cơ cấu dân số vàng, thu nhập người dân tăng, tiềm năng lớn từ phân khúc bia không cồn và thị trường xuất khẩu. Sự phục hồi của ngành du lịch cũng được kỳ vọng thúc đẩy tiêu thụ bia.

Trong dài hạn (2025-2029), FPTS tỏ ra thận trọng hơn, dự phóng sản lượng bia của Sabeco chỉ tăng trưởng 5,9%/năm (thấp hơn dự báo ngành của Euromonitor là 8,6%/năm) do cạnh tranh gay gắt và hiệu quả chưa rõ ràng từ các chiến lược bán hàng, quảng cáo mới. Biên LNST giai đoạn này được kỳ vọng duy trì trong khoảng 13,4 - 14,2%.