Cổ phiếu GKM Holdings lao dốc, mất hơn 80% giá trị, vì sao?

Lợi nhuận giảm 

CTCP GKM Holdings (tên gọi cũ là Khang Minh Group) có tiền thân là CTCP Gạch Khang Minh, được thành lập vào năm 2010. Công ty hoạt động chính trong lĩnh vực sản xuất bê tông và các sản phẩm từ xi măng, thạch cao; sản xuất sản phẩm từ plastic; sản xuất sản phẩm từ chất khoáng phi kim loại… chủ yếu phục vụ thị trường Hà Nam, Hà Nội và các tỉnh lân cận.

Từ 2021, Khang Minh muốn tham gia vào lĩnh vực bất động sản nghỉ dưỡng tại Phú Quốc. Đó vậy, công ty huy động vốn để đầu tư dự án khu du lịch nghỉ dưỡng Bắc Bãi Thơm – Phú Quốc rộng 8,9 ha với tổng đầu tư 16.250 tỷ đồng.

Sau cơn sốt bất động sản và thị trường chứng khoán 2021 – 2022, doanh nghiệp hiện đang gồng mình trả nợ, duy trì hoạt động kinh doanh. Trong thời gian qua, doanh nghiệp đã dần thoái vốn khỏi mảng kinh doanh cốt lõi trước kia là đá và nhôm tại 2 công ty con gồm Công ty cổ phần đá thạch anh Khang Minh và Công ty cổ phần nhôm Khang Minh. Thay vào đó, doanh nghiệp chuyển hướng đầu tư tài chính, mở mảng thương mại gạo, thép.

Báo cáo của GKM Holdings cho thấy doanh thu tăng mạnh trong 9 tháng năm nay từ 4 tỷ lên 143 tỷ đồng nhờ buôn bán gạo và thép. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp mỏng chỉ 1,8 tỷ đồng không gánh đủ các chi phí. Cứu cánh giúp công ty có lãi 5 tỷ đồng, bằng 17% cùng kỳ năm trước đến từ hoạt động tài chính khi công ty bán tiếp 19,06% vốn tại Công ty cổ phần Đá thạch anh Khang Minh.

Xét riêng quý III, GKM Holdings ghi nhận doanh thu 10 tỷ đồng, mức thấp nhất trong 3 quý và lỗ ròng 1,5 tỷ đồng do không còn nguồn thu từ hoạt động tài chính. Về mặt tài chính, vào năm 2021, công ty đã phát hành 100 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất 12,6%, đáo hạn 20/9/2024. Nguồn tiền thu được dùng để bổ sung vốn lưu động, đầu tư nhà máy Nhôm Khang Minh tại Hà Nam và đầu tư tài chính. Trái phiếu được bảo đảm bằng 7 triệu cổ phiếu GKM.

Tại thời điểm phát hành, 1 tổ chức là công ty chứng khoán đã mua 91,35 tỷ đồng trái phiếu và 10 nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp mua 8,65 tỷ đồng. Tổ chức tư vấn phát hành, đại lý phát hành, đăng ký, lưu ký, quản lý chuyển nhượng trái phiếu, quản lý tài sản đảm bảo là Công ty cổ phần Chứng khoán APG (mã: APG) – cổ đông lớn công ty (sở hữu hơn 14,4% vốn).

BCTC quý III của GKM Holdings còn ghi nhận khoản nợ vay trái phiếu trị giá gần 45 tỷ đồng đáo hạn ngày 20/9, nghĩa là công ty đã mua lại 55 tỷ đồng.

Vào tháng 9, công ty công bố tổ chức lấy ý kiến người sở hữu trái phiếu để thông qua phương án kéo dài kỳ hạn trái phiếu GKMH2124001 thêm 2 năm đến ngày 20/9/2026. Song, kết quả không được thông tin. Mặt khác, vào tháng 6, công ty công bố chào bán tối đa 44,9 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ để cơ cấu nợ, thanh toán tiền gốc, lãi trái phiếu đến hạn/mua lại trước hạn, nhưng cũng chưa thấy thông tin về kết quả thực hiện.

Cổ phiếu lao dốc, bị thao túng

Mới đây, UBCKNN vừa công bố quyết định xử phạt vi phạm hành chính đối với 23 cá nhân cho mượn tài khoản để giao dịch chứng khoán dẫn đến hành vi vi phạm thao túng thị trường chứng khoán đối với cổ phiếu GKM.

Cụ thể, các cá nhân cho ông Nguyễn Việt Hà mượn tài khoản hoặc đứng tên sở hữu chứng khoán hộ để giao dịch chứng khoán dẫn đến hành vi thao túng giá cổ phiếu GKM trong giai đoạn từ ngày 2/8/2021 đến ngày 28/1/2022. Đó là các nhà đầu tư Nguyễn Văn Đạo, Lê Thị Nguyệt, Nguyễn Phi Điệp, Nguyễn Thị Yến, Hoàng Văn Hải, Hoàng Trường Vinh, Nguyễn Ngọc Hưng, Nguyễn Mạnh Thắng, Nguyễn Quang Huy, Đỗ Quang Trung, Phạm Tiến Đạt, Nguyễn Thị Mỹ Hạnh, Nguyễn Thị Thu, Phạm Ngọc Thuyết, Phạm Thị Cẩm Vân, Hoàng Văn Minh, Nguyễn Văn Tùng, Vũ Thị Nhung, Nguyễn Thị Huyền, Nguyễn Thị Giang, Lê Trọng Long, Nguyễn Thị Thúy Hằng, Phạm Sĩ Giang.

Căn cứ kết quả kiểm tra, giám sát, UBCKNN cho biết chưa có cơ sở cho thấy 23 cá nhân nêu trên có số lợi bất hợp pháp từ hành vi vi phạm. Theo đó, 23 cá nhân bị áp dụng các biện pháp phòng ngừa, ngăn chặn vi phạm pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán gồm cấm giao dịch chứng khoán có thời hạn 2 năm kể từ ngày 14/11; cấm đảm nhiệm chức vụ tại công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, chi nhánh công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ nước ngoài tại Việt Nam, công ty đầu tư chứng khoán có thời hạn 2 năm kể từ ngày 14/11.

Nhìn lại, trong khoảng thời gian cổ phiếu GKM bị thao túng đã tăng giá mạnh từ vùng 7.200 đồng/cp lên trên 40.000 đồng/cp. Đây cũng giai đoạn mà giao dịch nội bộ công ty sôi động, Chủ tịch HĐQT Đặng Việt Lê, cựu Thành viên HĐQT Nguyễn Việt Hà và người thân thi nhau bán cổ phiếu.

Ngược lại, Chứng khoán APG gom cổ phiếu để trở thành cổ đông lớn. Đồng thời, đây cũng là thời điểm GKM thực hiện phương án chào bán 7,4 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 10.000 đồng/cp. Sau đó, công ty còn tiếp tục huy động 100 tỷ đồng trái phiếu đảm bảo bằng cổ phiếu GKM và lên phương án tăng vốn khủng qua chào bán 83,34 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu giá 10.000 đồng/cp, qua đó tăng vốn gấp nhiều lần lên hơn 1.000 tỷ đồng.

Ban lãnh đạo doanh nghiệp khẳng định cổ phiếu tăng/giảm hoàn toàn phụ thuộc vào cung cầu của thị trường chứng khoán, nhu cầu, tâm lý và đánh giá của nhà đầu tư.

Thời gian qua, hoạt động kinh doanh của công ty bị ảnh hưởng bởi tình hình kinh tế vĩ mô và mưa bão, thiên tai phức tạp. Khó khăn này ít nhiều ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư.Về phía mình, công ty không có bất cứ sự can thiệp, tác động hay kiểm soát nào với diễn biến của giá cổ phiếu GKM trong thời gian qua. Hoạt động kinh doanh của công ty vẫn diễn ra bình thường.

Nói thêm về mối quan hệ giữa Chứng khoán APG và GKM Holdings, bên cạnh cổ đông lớn/Chủ tịch HĐQT Đặng Việt Lê, đó còn là CTCP Chứng khoán APG - cổ đông lớn nhất tại GKM Holdings. Vai trò của Chứng khoán APG với GKM Holdings không dừng lại ở nhà đầu tư tài chính đơn thuần. Điều này thể hiện ở lô trái phiếu mã GKMH2124001 (phát hành tháng 9/2021), với kỳ hạn 36 tháng, lãi suất trái phiếu 12,6%/năm. Chứng khoán APG là bên đứng ra phát hành và lưu ký trái phiếu, đồng thời cũng là bên sở hữu trái phiếu.

Tại thời điểm cuối quý II/2024, sau nhiều lần GKM Holdings mua lại trái phiếu trước hạn, Chứng khoán APG nắm 44,15 tỷ đồng trái phiếu (dư nợ còn lại là 44,9 tỷ đồng). Liên quan đến lô trái phiếu này, HĐQT GKM Holdings vào tháng 9/2024 đã có Nghị quyết về việc tổ chức lấy ý kiến Người sở hữu trái phiếu về việc thông qua phương án kéo dài kỳ hạn trái phiếu GKMH2124001 là 2 năm (24 tháng).

Trước đó, vào tháng 6/2024, GKM Holdings cho biết sẽ phát hành trái phiếu riêng lẻ mã GKMH2427001 với tổng giá trị không vượt qua 44,9 tỷ đồng. Mức lãi suất danh nghĩa dự kiến là 11%/năm. Chứng khoán APG tiếp tục tham gia với vai trò tổ chức tư vấn, đại lý phát hành, và đại diện người sở hữu trái phiếu (theo công bố của tổ chức phát hành) tiếp tục là Chứng khoán APG.

Mối quan “thân thiết” giữa 2 bên còn thể hiện ở chi tiết Chứng khoán APG là đơn vị tổ chức tư vấn niêm yết cho GKM Holdings thời điểm lên sàn HNX năm 2017; và là bên tư vấn chào bán cho đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng của GKM Holdings hồi đầu năm 2018.

Chưa dừng lại ở đó, ảnh hưởng của Chứng khoán APG còn thể hiện ở loạt giao dịch khoản phải thu và trả trước cho người bán ngắn hạn trên BCTC của GKM Holdings. Theo đó, tại ngày 30/6/2024, GKM Holdings ghi nhận 37,5 tỷ đồng phải thu ngắn hạn khách hàng với CTCP APC Holdings; 17,5 tỷ đồng trả trước cho người bán ngắn hạn với Công ty TNHH MTV Chế biến lương thực ANGIMEX và 36,8 tỷ đồng với CTCP Đầu tư và Phát triển Xuất nhập khẩu An Khang.

APC Holdings có Chủ tịch HĐQT kiêm Người đại diện theo pháp luật là bà Lê Thị Mai Hòa (tại thời điểm tháng 6/2024). Đây là cá nhân tham gia mua 2,5 triệu cổ phiếu Chứng khoán APG trong đợt công ty phân phối số cổ phiếu không chào bán hết cho cổ đông hiện hữu (tháng 9/2021).

Tương tự, cổ đông sáng lập và góp 60% vốn CTCP Đầu tư và Phát triển Xuất nhập khẩu An Khang - ông Lê Hữu Tường, cũng tham gia mua 3 triệu cổ phiếu Chứng khoán APG không phân phối hết cùng đợt với bà Lê Thị Mai Hòa.

Trong khi đó, Công ty TNHH MTV Chế biến lương thực ANGIMEX là công ty con của CTCP Xuất nhập khẩu An Giang (HoSE: AGM) – tổ chức liên quan đến GKM Holdings, và cũng có nhiều liên hệ với Chứng khoán APG.

Đáng chú ý, GKM Holdings tại thời điểm cuối quý II/2024 còn góp vốn tại nhiều pháp nhân liên hệ đến Chứng khoán APG, như CTCP ECO HT (góp 85,5 tỷ đồng), CTCP APG Eco Hòa Bình (54 tỷ đồng), CTCP Power Trade (60 tỷ đồng), CTCP APG Energy Nghệ An (48,6 tỷ đồng). Tổng giá trị các khoản góp vốn này là hơn 248,1 tỷ đồng, chiếm hơn một nửa tổng tài sản GKM Holdings.