Dù có nhiều cải thiện nhưng lợi nhuận của REE vẫn giảm tới 29%

Thuỷ điện kéo lùi lợi nhuận cả năm 2024

Theo báo cáo tài chính, quý 3/2024, REE ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.028 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ, và lợi nhuận sau thuế (LNST) công ty mẹ đạt 480 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ.

Lũy kế 9 tháng năm 2024, doanh thu thuần công ty đạt 6.048 tỷ đồng, giảm 7% và lợi nhuận sau thuế ghi nhận đạt 1.514 tỷ đồng, giảm 29,4% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, biên lợi nhuận gộp giảm từ 42,9%, về chỉ còn 34,9%.

Nguyên nhân kết quả kinh doanh quý 3 có sự cải thiện nhẹ chủ yếu đến từ mảng năng lượng khi tình hình thủy văn thuận lợi hơn so với cùng kỳ; tuy nhiên lũy kế 9 tháng, KQKD của hầu hết các mảng đều sụt giảm, trong đó mảng năng lượng chiếm tỷ trọng lớn nhất có mức giảm giảm 35% so với cùng kỳ chủ yếu do sản lượng điện huy động thấp trong nửa đầu năm.

Được biết, trong năm 2024, Cơ Điện Lạnh đặt kế hoạch doanh thu 10.588 tỷ đồng, tăng 23,5% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế dự kiến 2.409 tỷ đồng, tăng 10,1% so với thực hiện trong năm 2023 và tạm ứng cổ tức năm 2024 với tỷ lệ tối đa là 15%. Như vậy, kết thúc 9 tháng năm 2024, Cơ Điện Lạnh đã hoàn thành 57,1% kế hoạch doanh thu và 62,8% kế hoạch LNST của năm 2024.

Chứng khoán Rồng Việt ước tính cả năm 2024, Cơ Điện Lạnh ghi nhận doanh thu khoảng 7.900 tỷ đồng, giảm 7% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế ước tính đạt khoảng 1.900 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ năm và thấp hơn dự đầu năm đạt lợi nhuận tới 2.000 tỷ đồng.

Đối với lĩnh vực bất động sản và cho thuê văn phòng, ước tính trong năm 2024, lĩnh vực này ghi nhận doanh thu 1.374 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ, lợi nhuận gộp ước tính 733 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ. Trong đó, dự án e.Town 6 đã bắt đầu cho thuê vào cuối tháng 6/2024; và Công ty có thể bàn giao 10 sản phẩm thấp tầng của dự án The Light Square.

Đối với lĩnh vực điện và nước, trong năm 2024, ước tính doanh thu đạt 3.885 tỷ đồng, giảm 20% so với cùng kỳ, lợi nhuận gộp đạt khoảng 1.861 tỷ đồng, giảm 31% so với cùng kỳ. Trong đó, tính cả năm 2024, kết quả kinh doanh mảng điện kém tích cực do chủ yếu nửa đầu năm 2024 gặp khó khăn.

Trong đó, riêng quý IV/2024, Chứng khoán Rồng Việt ước tính Cơ Điện Lạnh sẽ ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 596 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ.

Động lực tăng trưởng trong quý cuối năm 2024 đến từ việc bàn giao các căn thấp tầng dự án The Light Square và mảng thuỷ điện phục hồi.

Chứng khoán Rồng Việt cho biết thêm kết quả kinh doanh trong 9 tháng kể từ đầu năm 2024 của Cơ Điện Lạnh kém khả quan do ảnh hưởng từ mảng thủy điện trong 6 tháng đầu năm. Tuy vậy, chu kỳ thủy điện đã quay lại từ quý III và cùng với đó, kết quả kinh doanh của Cơ Điện Lạnh đã bắt đầu hồi phục.

Triển vọng nào trong 2025 cho REE?

Về triển vọng phát triển, đối với mảng cơ điện lạnh, công ty ghi nhận tổng giá trị hợp đồng ký mới lũy kế gần 4.000 tỷ đồng (gấp 4 lần cùng kỳ). Kì vọng doanh thu 2024 đạt 3.053 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ nhờ REE trúng thầu dự án sân bay Long Thành.

Đối với mảng bất động sản, E-Town 6 đã được khai trương vào 27/06/2024. Về giá thuê dự kiến sẽ dao động từ 24 USD - 29 USD/m2. "Giả định tỷ lệ lấp đầy cho năm 2024 khoảng 50%. Chúng tôi kì vọng mảng cho thuê ghi nhận doanh thu đạt 1.278 tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ). Về dự án Bồ Xuyên, REE cho biết dự án bất động sản Bồ Xuyên, Thái Bình (gồm 45 căn nhà thấp tầng) đã chính thức khai trương vào ngày 19/05/2024. Công ty đang đẩy mạnh hoạt động bán hàng với giá bán khoảng 40 – 50 triệu/m2. Chúng tôi kì vọng ghi nhận doanh thu lần đầu cho 2024 và 2025 lần lượt là 147 tỷ đồng và 834 tỷ đồng", báo cáo phân tích của Chứng Khoán Shinhan Việt Nam nhận định.

Đối với mảng điện, kì vọng La Nina sẽ giúp cải thiện sản lượng thủy điện, tuy nhiên giá bán trung bình của nhóm này dự kiến sụt giảm khoảng 15% do tỉ lệ huy động tăng từ 90% lên 98% trong năm 2024.

Đối với dự án mới là Nhà máy thủy điện Trà Khúc 2 công suất 30 MW, sản lượng trung bình khoảng 120 triệu kWh, Chứng Khoán Shinhan Việt Nam dự kiến nhà máy sẽ vận hành vào giữa năm 2027. Nhà máy thủy điện Thác Bà 2, công suất 18,9 MW, sản lượng trung bình khoảng 51,5 triệu kWh hằng năm, dự kiến vận hành vào đầu 2025. Dự án điện gió Duyên Hải V1_4 (công suất 48MW), và Trà Vinh V1-5, V1-6 GĐ2 (công suất 128 MW) dự kiến vận hành thương mại vào quý 1/2026.

Chứng khoán Shinhan Việt Nam ước tính trong năm 2024, REE sẽ đem về doanh thu 8.730 tỷ đồng, và tăng lên mức 10.062 tỷ đồng trong năm 2025. Cùng với đó, LNST từ công ty mẹ cũng sẽ tăng tương ứng từ 2.198 tỷ đồng năm 2024 lên 2.547 tỷ đồng trong năm 2025.

Trong khi đó, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) ước tính cả năm 2024, REE ghi nhận doanh thu khoảng 7.900 tỷ đồng, giảm 7% so với cùng kỳ, LNST ước tính đạt khoảng 1.900 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ năm và thấp hơn dự đầu năm đạt lợi nhuận tới 2.000 tỷ đồng.

Theo báo công bố của Công ty Cổ phần Báo cáo Đánh giá Việt Nam (Vietnam Report), Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh (REE) đứng đầu bảng trong Top 10 nhà thầu cơ điện năm 2024.

REE là tập đoàn kinh doanh đa ngành được thành lập vào năm 1977. Sau khi chuyển đổi từ doanh nghiệp nhà nước sang công ty đại chúng bằng hình thức cổ phần hóa năm 1993, REE là công ty đầu tiên niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam vào năm 2000. REE hoạt động trong ba lĩnh vực chính: M&E (Cơ điện lạnh), Điện và cho thuê văn phòng. Ngoài ra, REE còn hoạt động trong lĩnh vực nước và bất động sản (BĐS).

Ở mảng năng lượng, REE sở hữu các nhà máy với công suất thiết kế lên tới 1.086 MW, với mảng bất động sản, REE đang cho thuê khoảng 180.000 m2, với tỷ trọng lợi nhuận chiếm 25%.

Với mảng kinh doanh truyền thống cơ điện lạnh, REE là nhà thầu cơ điện lạnh hàng đầu, và là nhà phân phối máy điều hòa không khí thương hiệu Reetech. Mảng M&E của REE thường đóng góp trên 60% doanh thu trong giai đoạn 2017 - 2020, từ năm 2021 đến nay tỷ trọng doanh thu của mảng này đã giảm xuống khoảng 30%. Tuy nhiên, mảng M&E có biên lợi nhuận ròng thấp (dưới 10%) nên đóng góp vào lợi nhuận sau thuế của tập đoàn với tỷ trọng nhỏ.